一、网络游戏行业投资策略

　　端游日没，页游当道，手游是未来。中国PC 网游市场高速成长难以再现，已经落入10~20%的平稳增长区间;其中客户端游戏增速从30%以上下滑至10%左右，未来将维持个位数增长——与之相对应的是用户增速仅为4.6%;网页游戏成为新的蓝海，市场规模和用户规模半年增速分别达到47%和28%，已经成为新的王者;而手机游戏则录得50%以上的规模成长和近100%的用户成长，隐现未来之星之相。

　　页游的世界：更高更快更强。页游产品无需下载安装客户端、上手简单快捷、更多利用碎片化世界，其用户群体和端游有较大区隔，市场情况差异也很大：①更高的投入：游戏更换门槛低导致低用户留存率，页游更重于渠道而非运营，需要高更持久的营销推广;②更快的市场反应：用户更换频繁导致产品生命周期更短，从端游的3~5 年甚至10 年缩减为6~18 个月;③更集中的市场格局：进入迁出门槛低导致高质量页游对玩家的聚集效应更为明显，用户向高质量产品的集中度更高;同时产品推广对平台的高依赖度，使得在现有大型平台的护城河更深，新的小平台更加难以为继。

　　投资策略：一看页游二看平台。从行业趋势来看，端游增长乏力，同时面临开发周期长、用户被瓜分、ARPU 值下滑等风险;而页游未来若干年将保持30~40%的快速增长，因此在一直专注于端游市场的中青宝和博瑞传播面临较大的行业风险，积极向页游转型的掌趣科技和浙报传媒从行业层面来讲机会更大。

　　从企业特征上来看，拥有较大规模用户平台的企业胜算更大。页游市场未来更趋向于集中，同时更依赖于渠道和推广，这使得已经拥有较大规模用户群体的企业在未来的产品推广方面更具竞争优势，因此拥有边锋、浩方平台的浙报传媒胜算更大，掌趣科技需要重新建立页游推广平台，需要投入更多人员和资本。